冠达管理平台 券商观点|食品饮料行业2025Q2基金持仓分析：白酒重仓比例持续回落，大众品除休闲食品外均有下降
2025年8月8日，万联证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，白酒重仓比例持续回落，大众品除休闲食品外均有下降。
报告具体内容如下：
投资要点： 食饮重仓比例大幅下降，超配比例持续降低：根据2025Q2基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金为3146家，环比减少611家；重仓持股总市值为2437.16亿元，环比下降494.83亿元；重仓比例为3.38%，环比下降0.85pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.04%），仍有较大的上升空间。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名相较上季度下降一名至第三名。2025Q2食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为9.39%，环比-1.96pcts。行业超配比例为4.02%，环比-1.36pcts。 分板块：白酒板块重仓比例持续回落，大众品板块除休闲食品外均有下降。2025Q2白酒板块自2025Q1大幅下降后，持续回落，重仓比例为2.90%，环比-0.81pcts；大众品板块：休闲食品板块重仓比例0.08%，环比上升0.02pcts，其余子板块均回落，其中饮料乳品重仓环比下降0.04pcts至0.21%，食品加工，调味发酵品与非白酒重仓比例本季度环比小幅下降0.01pcts分别至0.05%，0.04%与0.11%。板块超配比例分别为白酒4.42%（环比-1.29pcts），调味发酵品-0.30%（环比+0.01pcts），饮料乳品-0.03%（环比-0.11pcts），非白酒0.04%（环比-0.01pcts），休闲食品0.02%（环比+0.05pcts），食品加工-0.13%（环比-0.02pcts）。
分个股：食品饮料重仓比例TOP10白酒个股占据7个席位，龙头重仓比例普遍下降。2025Q2，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为3.09%（环比-0.86pcts），贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）居食品饮料基金重仓比例前3名，TOP10中白酒个股占据7个席位；基金重仓比例环比上升幅度前5个股全为非白酒个股，分别是东鹏饮料（605499），盐津铺子（002847），燕京啤酒（000729），万辰集团（300972），西麦食品（002956）；基金重仓比例下降幅度前5个股仅有伊利股份（600887）为非白酒个股，其余分别为贵州茅台，山西汾酒，洋河股份（002304），今世缘（603369）。
投资建议：提振内需政策红利和理性消费、情绪消费、健康消费趋势下，食饮行业存在结构性投资机会：
（1）成长赛道：可以关注饮料、零食、保健品行业的投资机会。其中，饮料行业重点关注能量饮料赛道的优质龙头；零食行业关注在渠道和品类创新方面与时俱进的优质龙头；保健品可以关注在年轻消费品类和高增长功效赛道布局的龙头。
（2）边际改善赛道：可以关注啤酒、调味品、乳制品行业的投资机会。其中，啤酒行业可重点关注产品结构偏低的龙头，其成长空间更大；调味品行业可关注在复合调味品和健康调味品方面布局较优的龙头；乳制品建议关注业绩表现较优的龙头。
（3）筑底赛道：我们判断白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供强支撑，因此向下空间有限，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点，可以静待投资机会。
风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。
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